В результате войны с Ираном многие страны рискуют скатиться в стагфляцию. Ведущий экономист Эль-Эриан объясняет, что это означает для инвесторов и какие советы он им дает.
Capital: Господин Эль-Эриан, война с Ираном ведет нас обратно к стагфляции, то есть к стагнирующей экономике в сочетании с высокой инфляцией?
MOHAMED EL-ERIAN: Стагфляция – это вполне реальный риск, хотя ее масштабы могут значительно варьироваться в зависимости от региона. Основная причина – последствия войны США и Израиля против Ирана. Эта война нарушила глобальные цепочки поставок энергии, привела к росту стоимости кредитов и подстегивает общую инфляционную динамику. Это сторона «фляции» в уравнении. Сторона «стаг» возникает из двух факторов: во-первых, риск того, что устойчивая инфляция в конечном итоге подорвет потребительский спрос; и, во-вторых, что еще более важно, опасность физического дефицита поставок, особенно в энергетическом секторе.
Значит ли это, что многим странам придется выбирать между ростом и валютной стабильностью? Или они смогут избежать этой ловушки?
Проблема стагфляции заключается в том, что она может поставить политиков в ситуацию «проиграл-проиграл», что затрудняет как фискальные, так и монетарные меры реагирования. Попытки бороться со стагнацией с помощью мер стимулирования роста рискуют подстегнуть инфляцию, в то время как агрессивные меры по сдерживанию инфляции несут в себе риск усугубления экономического спада.
Что может сделать политика в ответ на это?
Политики не бессильны. Эту дилемму можно и нужно решать с помощью мер, направленных на предложение, для стимулирования производительности. Укрепляя производственные возможности экономики, правительства могут одновременно стимулировать рост и снижать инфляционное давление.
Как инвесторы могут подготовиться к такому сценарию?
В условиях стагфляции традиционные портфели 60/40 часто испытывают трудности, поскольку корреляция между акциями и облигациями становится положительной. Инвесторам следует уделять первоочередное внимание устойчивости, опциональности и гибкости. Это включает в себя поддержание более высокого, чем обычно, резерва наличных средств, концентрацию на высококачественных компаниях с более сильной ценовой властью и более прочными балансами, а также поиск активов, чувствительных к инфляции, или других возможностей, которые могут лучше пережить краткосрочную волатильность.
Как насчет денежно-кредитной политики в США?
Федеральная резервная система сталкивается с еще более сложным политическим ландшафтом. В отличие от ЕЦБ, который в первую очередь сосредоточен на ценовой стабильности, ФРС подчиняется «двойному мандату» ценовой стабильности и максимальной занятости. Стагфляционные ветры, вызванные войной, ставят ФРС в особенно щекотливое положение, поскольку они оказывают давление на оба элемента этого мандата.
ФРС ожидает смены руководства. Каково будущее денежно-кредитной политики в США?
ФРС должна провести глубокие внутренние реформы – необходимость, которую уже признал Кевин Уорш, назначенный преемником главы ФРС Джерома Пауэлла. Список дел велик, тем более что он следует за периодом, отмеченным политическими ошибками как в области процентных ставок, так и в области надзора, неизменно неточными прогнозами и часто запутанной и сбивающей с толку коммуникацией. Кроме того, подход к управлению балансом центрального банка должен быть лучше обоснован. Эти реформы необходимы не только для операционной эффективности, но и для сохранения независимости ФРС в период усиления политического контроля.
SEO Title:
<title>Стагфляция: Реалистичный сценарий риска и советы для инвесторов</title>
SEO Description:
<meta name=»description» content=»Ведущий экономист Эль-Эриан обсуждает риск стагфляции из-за войны с Ираном, ее влияние на мировую экономику и дает советы инвесторам по подготовке к этому сценарию.»>
