Новый пакет санкций Европейского союза, включающий снижение ценового потолка на российскую нефть марки Urals с 60 до 47,6 доллара за баррель, способен привести к дефициту российского бюджета более чем на 4 триллиона рублей к концу года. Такой прогноз сделала инвестиционная компания Aigenis, ссылаясь на расчеты Министерства финансов и собственную аналитическую модель чувствительности бюджета к изменениям цен на нефть Urals.
Текущий бюджет России построен на предположениях о среднегодовой цене Urals в 60 долларов за баррель и курсе 96,5 рубля за доллар. Однако эти показатели, вероятно, не будут достигнуты. Каждое снижение цены на нефть Urals на 1 доллар сокращает нефтегазовые доходы бюджета примерно на 100 миллиардов рублей. Установленный потолок в 47,6 доллара за баррель может уменьшить ежегодные поступления почти на 800 миллиардов рублей.
Согласно последним оценкам, нефтегазовые доходы к концу 2025 года прогнозируются на уровне 6,8 триллиона рублей, что значительно ниже 11,1 триллиона рублей в 2024 году. Это означает сокращение доходов на 4,3 триллиона рублей, или почти на 40%, по сравнению с предыдущим годом. Как следствие, бюджетный дефицит, по оценкам Aigenis, может достигнуть 6 триллионов рублей (около 3% ВВП), несмотря на усилия по его сокращению за счет ослабления рубля и выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ). Текущий курс около 95 рублей за доллар уже воспринимается как часть сознательной бюджетной политики.
Дополнительным серьезным риском для России является перспектива введения вторичных санкций со стороны США. Законопроект, предложенный сенаторами Линдси Грэмом и Ричардом Блюменталем, предусматривает введение запретительных пошлин на российскую нефть и нефтепродукты для всех стран-импортеров, включая ключевых покупателей вроде Индии, Китая, Бразилии и Южной Кореи. Это может привести к резкому падению валютных поступлений в Россию.
Аналитики отмечают, что уже в июне 2025 года морской экспорт российской нефти сократился на 5% по сравнению с маем. При этом более половины (56%) этих поставок осуществляется танкерами стран «Большой семерки» (G7) и их союзников, что делает логистику поставок крайне уязвимой перед лицом санкций.
На фоне усиливающегося давления на бюджетные доходы, правительство, скорее всего, будет вынуждено пересмотреть базовую цену Urals в своих бюджетных прогнозах, снизив ее до 50 долларов за баррель. Это поможет уменьшить прогнозируемый дефицит и сократить объемы необходимых заимствований. Тем не менее, Министерство финансов пока воздерживается от комментариев по поводу возможного изменения бюджетной стратегии. Глава Банка России Эльвира Набиуллина также не стала подробно обсуждать взаимосвязь между денежно-кредитной, бюджетной политикой и валютным курсом на пресс-конференции 25 июля, лишь отметив, что «не ждет от Минфина сюрпризов».
