Мониторинг конъюнктуры рынка: стабилизация и прогнозы по ключевой ставке
Согласно информации от 21 сентября, индекс промышленного оптимизма в России, который рассчитывается Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН и является аналогом Индикатора уверенности в промышленности ОЭСР, прекратил снижение. Исследователи отмечают, что ослабление денежно-кредитной политики (ДКП) в сентябре остановило тенденцию к падению индекса, наблюдавшуюся с апреля 2024 года. За последние полтора года этот показатель упал с +22 до -15 пунктов, перейдя от значительного оптимизма к умеренному, но некризисному пессимизму.
В сентябре из всех субиндексов, влияющих на общий показатель, отрицательная динамика сохранилась только у оценок запасов готовой продукции, тогда как остальные три компонента показали небольшой рост. Опросы показали, что в сентябре баланс оценок запасов достиг +15 пунктов, что является рекордным значением за последние 12 лет. Это, вероятно, свидетельствует о сомнениях компаний в восстановлении потребительского спроса при текущей высокой ключевой ставке. Баланс фактических изменений спроса, после достижения минимального значения в августе (после пандемии), вырос в сентябре всего на один пункт. Оценки текущего объема спроса также выросли на один пункт; 43% предприятий теперь считают его нормальным, по сравнению с 40% в июле, когда был зафиксирован постковидный минимум.
В то же время, как отметил Центробанк, на фоне увеличивающегося дефицита бюджета и отсутствия явных признаков предстоящей рецессии, возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года значительно сократились. Егор Сусин из Газпромбанка полагает, что ужесточение денежно-кредитной политики уже частично скомпенсировало отклонение бюджета от плановых показателей, что отразилось на инфляции. Он задается вопросом, хватит ли этой жесткости, если дефицит бюджета вырастет еще на несколько триллионов рублей до конца года, и предполагает, что это, вероятно, так, но это краткосрочно ограничит дальнейшее смягчение политики. По его мнению, дальнейшее уменьшение ставки не является гарантированным, и до второй половины весны ее потенциал снижения, вероятно, составит лишь 1-2 процентных пункта при сохранении текущих тенденций. Средняя ставка в 12-13% на следующий год выглядит слишком оптимистичной и, скорее всего, будет находиться в пределах 13-15%.
