Мониторинг ожиданий
В преддверии заседания совета директоров, запланированного на 25 июля, Центральный банк России представил два ключевых отчета, необходимых для формирования денежно-кредитной политики. Эти документы включают результаты мониторинга деловой активности российских предприятий и данные опроса ведущих макроэкономистов.
Согласно данным, опубликованным регулятором, средний прогноз роста цен в розничной торговле на ближайшие три месяца в годовом исчислении увеличился до 6,8% (с 6,5% в июне), а по экономике в целом — до 4,9% (с 4,6% месяцем ранее). Аналитики канала «Твердые цифры» обращают внимание на возрастающий риск ускорения потребительской инфляции. Наиболее выраженный рост ценовых ожиданий зафиксирован в секторах электроэнергетики и водоснабжения, что объясняется плановой индексацией тарифов ЖКХ. Примечательно, что, несмотря на этот первый за полгода всплеск инфляционных ожиданий компаний, ЦБ отмечает продолжающееся замедление деловой активности, при этом отпускные цены в промышленном и строительном секторах демонстрируют относительную стабильность.
Мониторинг, проведенный среди предприятий, выявил снижение оценок текущего и прогнозируемого спроса. Наблюдается ухудшение показателей удовлетворенности потребительской активностью и объемов выпуска продукции, а также сокращение инвестиционных планов компаний.
Хотя загрузка производственных мощностей, один из относительно стабильных показателей, снизилась во втором квартале с 79,4% до 78,6%, она все еще остается на уровне, близком к историческим максимумам. Как ранее указывал ЦБ, напряженность на рынке труда постепенно ослабевает: ожидания относительно изменений в занятости и уровне заработных плат смещаются в сторону понижения, особенно заметно это в потребительских отраслях.
Опрошенные Центробанком макроэкономисты прогнозируют более быстрое снижение ключевой ставки по сравнению с собственными ожиданиями регулятора. Однако они, в отличие от ЦБ, не видят возможности достижения инфляционной цели в 4% к 2026 году. По их консенсус-прогнозу, средняя ставка в 2025 году составит 19,3%, что ниже нижней границы диапазона ЦБ (19,5–21,5%). Возвращение к нейтральному уровню ставки (8%) ожидается лишь к 2029 году, а инфляция достигнет целевого показателя к концу 2028 года. Это указывает на то, что текущая ставка (20%) значительно превышает нейтральный уровень, но участники рынка и эксперты готовятся к продолжительному периоду ее поэтапного снижения. Дмитрий Полевой из АО «Астра УА» отмечает: «Учитывая вчерашние сигналы из отчета аналитиков ЦБ о продолжающейся дезинфляции, снижении перегрева экономики, ослаблении кредитного импульса и умеренных темпах роста кредитования и денежной массы, мы не видим причин для изменения наших ожиданий по снижению ключевой ставки на 200 базисных пунктов в ближайшую пятницу».
