IPO SpaceX: «Самая наглая манипуляция, которую я когда-либо видел»

SpaceX готовится к крупнейшему первичному публичному размещению акций (IPO) в истории. Основатель компании Илон Маск, по всей видимости, добивается быстрого включения в ключевой фондовый индекс Nasdaq, что вызывает опасения критиков относительно возможных невыгодных последствий для инвесторов, использующих ETF.

Весь финансовый мир внимательно следит за этим событием. По данным финансовых служб Bloomberg и The Wall Street Journal, ссылающихся на информированные источники, SpaceX конфиденциально подала заявку на размещение акций в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Планируемой датой IPO называется июнь.

В случае успеха, это IPO может побить сразу несколько рекордов: с предполагаемой оценкой около 1,75 триллиона долларов, оно станет самым масштабным в истории. Одновременно, в зависимости от динамики курса, основатель компании Илон Маск может стать первым триллионером в истории человечества. В настоящее время его состояние, по оценкам Forbes, составляет около 830 миллиардов долларов.

Однако предстоящий дебют на бирже уже сопровождается критикой. Эксперты предупреждают, что потенциальные изменения в правилах включения новых компаний в ключевые фондовые индексы могут искусственно стимулировать спрос на акции SpaceX, играя на руку Илону Маску с финансовой точки зрения. Миллионы инвесторов, использующих ETF, рискуют оказаться в проигрыше.

IPO SpaceX: Выгодны ли Илону Маску измененные правила?

Для своего рекордного IPO Маск, как сообщается, отдает предпочтение американской технологической бирже Nasdaq. Однако, по данным агентства Reuters, ссылающегося на близкие к ситуации источники, условием является быстрое включение в индекс Nasdaq 100. Этот индекс отражает динамику акций 100 крупнейших нефинансовых компаний, торгующихся на Nasdaq. Он имеет большое значение для многих инвесторов, поскольку многочисленные фонды и ETF-сберегательные планы автоматически воспроизводят его состав. Согласно Reuters, SpaceX стремится попасть в индекс уже через несколько недель после IPO.

Предлагаемое Nasdaq новое правило «быстрого включения» (Fast entry) должно обеспечить такую возможность. Вместо традиционных нескольких месяцев, недавно вышедшая на биржу компания может быть включена в индекс всего через 15 дней, если её рыночная капитализация входит в число 40 крупнейших членов. Обычно новым компаниям предоставляется определенный адаптационный период для формирования стабильной рыночной цены. Однако Nasdaq обосновывает свое предложение тем, что быстрое включение крупных компаний лучше отражает реальную рыночную структуру.

Для инвесторов это будет иметь существенные последствия. Если акция включается в индекс, ETF, отслеживающие этот индекс, обязаны автоматически её приобрести. Это обычно создает дополнительный спрос и может поддерживать курс акции. Для компаний и их существующих акционеров это выгодно, поскольку крупные пакеты акций легче продать по более высоким ценам. SpaceX сразу же вошла бы в число крупнейших публичных компаний США. Таким образом, Маск и другие ранние инвесторы могли бы стать первыми выгодоприобретателями нового правила индекса. Инвесторы в ETF, напротив, могли бы оказаться в невыгодном положении, поскольку акции SpaceX попадут в их портфели преждевременно и, возможно, по завышенным ценам.

Фондовый менеджер резко критикует планы

Американский управляющий фондами Джордж Нобл считает предложение Nasdaq заранее спланированной игрой. «Это самая наглая структурная манипуляция крупным индексом, которую я когда-либо видел», — написал он на новостной платформе X Илона Маска. Нобл заявил, что работает в отрасли 45 лет и за это время неоднократно наблюдал, как Уолл-стрит находит новые способы лишить частных инвесторов их денег. «Но обычно они хотя бы стараются сделать это немного тоньше», — добавил Нобл, ссылаясь на общедоступные документы.

Управляющий фондами также критикует другое предложение Nasdaq, согласно которому компании с небольшим количеством акций в свободном обращении должны получать относительно высокий вес в индексе. По мнению Нобла, это может привести к тому, что фондам, отслеживающим индекс, придется инвестировать значительные суммы в акции, доступные лишь в ограниченном объеме. Это, в свою очередь, может еще сильнее поднять курсы, например, в пользу SpaceX.

По данным аналитической компании Morningstar, SpaceX планирует выпустить в обращение лишь 3,3 процента своих акций на начальном этапе. До сих пор компании, как правило, должны были иметь не менее одной десятой своих акций в свободном обращении, чтобы быть полностью учтенными в Nasdaq-100. На запросы от Capital ни Nasdaq, ни SpaceX комментировать эти планы не стали.

Крупный провайдер ETF высказывается

Согласно порталу сравнения JustETF, в настоящее время существует 17 различных ETF, отслеживающих технологический индекс Nasdaq 100 и доступных для торговли, в том числе, в Германии. Среди популярных провайдеров, помимо iShares, выделяется Invesco, которая управляет вторым по объему фонда ETF на индекс Nasdaq-100. В этот фонд инвесторы вложили около 9 миллиардов евро. С момента своего создания в 2002 году ETF принес доходность около 2000 процентов.

В ответ на запрос Capital, провайдер ETF осторожно комментирует предложенные изменения правил Nasdaq. «Быстрое включение крупных, значимых компаний в индекс в целом привлекательно», — заявил Кристофер Меллор, руководитель стратегии по продуктам акций ETF в Invesco в Европе. Это может гарантировать, что индекс своевременно отражает ключевые рыночные стоимости. В то же время Меллор указывает на возможные конфликты интересов. Он подчеркивает, что важно, чтобы фонды могли эффективно воспроизводить индекс и чтобы риски недавно вышедших на биржу компаний учитывались.

Однако для инвесторов это означает следующее: если предложенные изменения будут реализованы, ETF будут вынуждены оперативно приобретать новые компоненты индекса, такие как акции SpaceX. Возможность для собственной оценки будет минимальной. Таким образом, акции окажутся в портфелях вкладчиков рано – а справедливой ли была цена, станет ясно лишь со временем.