Мониторинг макроэкономической ситуации
6 августа Центральный банк опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки, раскрывающее детали решения от 25 июля о снижении показателя с 20% до 18%. Регулятор рассматривал два основных варианта: сокращение ставки на 100 или на 200 базисных пунктов. ЦБ отметил, что при меньшем шаге существует риск чрезмерного ужесточения денежно-кредитных условий и излишнего замедления экономической активности, что могло бы привести к значительному и длительному отклонению инфляции от целевых 4% в сторону уменьшения. Выбранный же шаг в 200 базисных пунктов, хотя и несет риск избыточного смягчения денежно-кредитных условий из-за ожиданий дальнейшего быстрого снижения ставки, все же рассматривался как оптимальный для достижения инфляционной цели в 4% к 2026 году.
Анализируя состояние российской экономики, Центробанк также уделил внимание причинам заметного ухудшения финансовых показателей компаний, ранее отмеченного Росстатом. Согласно статистическим данным, опубликованным 23 июля (накануне заседания ЦБ), совокупный финансовый результат (чистая прибыль) организаций за первые пять месяцев года достиг 11,588 триллиона рублей, что на 9,7% ниже показателей аналогичного периода 2024 года. Для сравнения, по итогам четырех месяцев снижение было менее значительным (минус 1,4%), а в первом квартале вовсе наблюдался рост финансового результата.
Однако Центробанк не усмотрел в этом снижении признаков серьезных проблем. В резюме заседания указано, что финансовое положение компаний остается устойчивым, а уменьшение их прибыли после рекордных значений 2023–2024 годов соответствует завершению периода избыточного спроса и возвращению к более умеренным, сбалансированным темпам экономического роста. Регулятор также подчеркнул, что для объективной оценки важно учитывать отношение финансового результата за последние 12 месяцев к ВВП. Этот показатель во втором квартале 2025 года вернулся к значениям 2018–2019 годов, характерным для периода стабильного и сбалансированного развития экономики.
Кроме того, ЦБ признал, что динамика финансовых результатов может не всегда точно отражать фактическое состояние компаний. Это связано с тем, что бизнес активно приспосабливается к меняющимся условиям, что может приводить к изменениям в структуре и количестве компаний внутри холдингов, а также к перемещению «центров прибыли». Такие изменения способны влиять на статистику прибыльных и убыточных предприятий, но не обязательно указывают на реальные проблемы в конкретной отрасли или экономике в целом, подытожил регулятор.
