Правление Центрального банка России приняло решение о снижении ключевой ставки на 100 базовых пунктов, установив её на уровне 17% годовых. Регулятор пояснил меньший шаг снижения сохраняющимися рисками роста инфляции, возобновившимся увеличением объёмов кредитования, а также устойчиво высокими инфляционными ожиданиями среди граждан. Центральный банк сохранил нейтральную позицию относительно будущих изменений, заявляя, что последующие решения будут зависеть от стабильности замедления инфляционных процессов и изменения инфляционных ожиданий.
Центробанк РФ продолжил цикл смягчения монетарной политики, начатый в июне. После последовательных снижений с 21% до 20%, затем до 18%, ключевая ставка теперь уменьшена ещё на один процентный пункт, достигнув 17% годовых по итогам пятничного заседания. Хотя многие эксперты ожидали более значительного снижения до 16%, уровень в 17% также рассматривался как вероятный сценарий.
Динамика инфляции и экономические факторы
Как и предыдущие корректировки, сентябрьское решение в первую очередь обусловлено текущей динамикой инфляции. В период с июля по август среднегодовой рост цен, скорректированный на сезонность, достиг 6,3% (при целевом показателе ЦБ в 4%). Годовая инфляция, по состоянию на 8 сентября, составила 8,2% по сравнению с аналогичной датой 2024 года. Это заметное снижение по сравнению с 9,2% на момент июльского заседания.
Таким образом, инфляционные темпы снижаются. Однако Центральный банк подчеркивает, что на динамику июля-августа оказали значительное влияние одноразовые факторы: увеличение тарифов ЖКХ и цен на топливо, а также сезонное удешевление овощей и фруктов. Инфляционные ожидания населения остаются повышенными и практически не изменились за последние месяцы, что представляет собой препятствие для устойчивого замедления инфляции.
Экономика демонстрирует снижение признаков «перегрева», который, по определению ЦБ, является отклонением от сбалансированного роста. Согласно результатам опросов и другим экономическим индикаторам, в третьем квартале наблюдается замедление экономической активности, но это замедление неравномерно по отраслям. Экспортные сектора переживают заметное охлаждение, в то время как внутренний спрос поддерживается увеличением доходов населения и государственными расходами. Примечательно, что потребительская активность даже несколько усилилась, как отмечает регулятор.
Кредитная активность и риски
Существенным показателем для Центрального банка является кредитная активность, которая выросла за последние месяцы. Наблюдается заметное ускорение роста корпоративного кредитования и определённое оживление в розничном сегменте. Эти тенденции, как поясняет ЦБ, не способствуют замедлению инфляции и, как следствие, снижению ключевой ставки. В своём заявлении регулятор отметил, что «проинфляционные риски продолжают доминировать над дезинфляционными в среднесрочной перспективе». К первым относятся факторы, такие как перегрев экономики, высокие инфляционные ожидания, ухудшение условий внешней торговли и геополитическая напряжённость. Ко вторым же относится более значительное замедление внутреннего спроса.
Регулятор сохранил нейтральный прогноз относительно будущих изменений ключевой ставки, подчеркнув, что дальнейшие действия будут зависеть от стабильности снижения инфляции и изменения инфляционных ожиданий. Следующее заседание Совета директоров ЦБ по вопросам ключевой ставки запланировано на 24 октября.
