Центральный Банк России на своём заседании принял решение о снижении ключевой ставки на 200 базисных пунктов, установив её на уровне 18% годовых. Это стало вторым подряд шагом по смягчению денежно-кредитной политики после того, как в июне ставка была уменьшена с рекордных 21% до 20%. Ранее, с сентября 2022 года, ключевая ставка держалась на уровне 21%, а в июле регулятор опустил её ещё на 2 процентных пункта.
Кирилл Дмитриев, глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ), оперативно отреагировал на это решение, выразив одобрение и надежду на сохранение тенденции к дальнейшему снижению. Он отметил, что уменьшение ставки «открывает дорогу для новых инвестиций и роста, позволяет динамичнее развиваться экономике». Дмитриев и ранее подчеркивал необходимость снижения ключевой ставки для стимулирования экономического роста в России.
Обоснование Регулятора и Дальнейшие Планы
Центральный Банк объяснил своё решение тем, что темпы инфляции замедляются быстрее ожиданий, а экономика страны демонстрирует признаки возвращения к траектории сбалансированного роста. Регулятор подчеркнул, что будет поддерживать необходимую жёсткость денежно-кредитных условий для достижения целевого уровня инфляции к 2026 году. В рамках базового сценария, средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,8-19,6% годовых в 2025 году и 12-13,0% годовых в 2026 году, что подразумевает длительный период относительно жёсткой ДКП.
ЦБ ожидает, что годовая инфляция снизится до 6-7% уже в 2025 году, а к 2026 году вернётся к целевым 4% и будет стабильно держаться на этом уровне. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься с учётом устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Ожидания Рынка и Экспертные Мнения
Снижение ключевой ставки было широко ожидаемо большинством аналитиков и участников рынка. Эксперты отмечали замедление инфляции и снижение экономической активности, что требовало смягчения политики. По данным Росстата, в первом квартале 2025 года рост российского ВВП составил всего 1,4%, что значительно ниже 4,5% в предыдущем квартале. Годовая инфляция в июне замедлилась до 9,4% (с 9,88% в мае), а сезонно скорректированная инфляция — до 4% (с 4,5% в мае).
Большинство опрошенных экспертов прогнозировали снижение ставки на 200 базисных пунктов. Существовали опасения, что меньшее снижение могло быть воспринято рынком как излишняя медлительность регулятора, потенциально ведущая к «переохлаждению экономики» и ухудшению финансового положения компаний.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина ранее заявляла, что жёсткая денежно-кредитная политика — это не «каприз» регулятора, а «неизбежная реакция на дефицит физических ресурсов, в том числе рабочей силы». Она подчеркнула, что «реальный выбор в том, что это будет происходить с высокой инфляцией или с низкой. На этот выбор мы можем повлиять».
